最近很不想写东西，因为最近真的是太多雷，不知道什么时候就撞枪口上了。有朋友问我为什么最近发文很少，其实我倒是有太多想说的东西，问题是，能说吗？好不容易解禁了，还是消停点吧。所有的网络平台都在管理发布内容，不和谐的东西是不该乱说的，所以我也是很无奈，能少发点就少发点。1美国再次单周下跌破千点，打开熊市下行空间周五美国股市再次暴跌，道琼斯指数收盘下跌.72，跌幅2.24%，完全吞没年全年跌幅。纳斯达克综合指数下跌.01，跌幅3.05%。标准普尔指数下跌62.87，跌幅2.33%。那么从技术面角度来说，美股下行破位走势要已然确立，那么也基本可以确认，美国持续十年的长牛，到了这里，也将画上句号。进入熊市阶段。美国历次牛市，在转入熊市阶段之后，平均跌幅，是超过40%的，这就意味着，如果以道琼斯指数作为参考，高位，下跌40%，跌幅将超过点，参考本轮牛市的十年创纪录持续周期，这个跌幅，还保留更大的空间，所以，美股，大概率，将进入漫长且跌幅巨大的下跌周期。再去看最终导致美股十年长牛的最重要支柱——科技股走势。美国科技股五大龙头FAANG，其中苹果公司公司市值截止周五收盘，不足八千亿美元，较之之前一度达到一万一千亿美元的市值缩水将近三千亿美元。Facebook股价几近腰斩。如果按照A股的龙头论来看，导致美股十年长年的科技股龙头全体崩塌，那么这个十年长牛行情，基本也就算到头了。那么去盘点一下美股自年10月3号创下历史高位之后的持续暴跌，原因有很多，例如美国的高债务率问题无法得到控制且持续扩大，美元在全球范围内的权重比持续下降，支撑美国经济持续高速发展的全球发币权及全球化战略布局的艰难等问题，不一而足。但周五美股暴跌的原因其实非常简单，根本问题，在于美国中期选举之后共和党失去了众议院控制权，导致特朗普内阁在国内政策的落实上，失去了绝对话语权转化为议价权。这对于特朗普内阁履行实施和贯彻国内经济政策意志等问题上难以实现如之前同时掌控两院时的如臂指使。这是根本原因，但周五暴跌的主因，或者短期市场驱动，是基于本轮非农数据的大幅度不及预期以及美联储高官的鸽派声明，引发市场对于美国经济基本面持续性和强制性的猜疑引发的恐慌。周五晚间美国所公布的11月份非农就业人口数据，大幅度不及预期。美国11月非农就业人口增加15.5万人，预期19.8万人，前值由25万人修正为23.7万人。而按照美联储的加息点阵图来看，今年12月份是要加息的。那么本周五的非农，可以说是12月加息前最后一次非农，是较为重要的，也是支撑美联储加息重要的数据支撑。美国和大多数国家一样，重要的经济数据，大多数时候，是会选择参水的，这是常规用来稳定市场信心的做法。比如10月份的新增非农就业人口数据，11月份公布的时候，是25万，那么12月份重新调查以后，选择下修，简单地说就是，不好意思，重新调查之后发现我们10月份新增的就业人口没有25万那么多，实际上是23.7万人，这里做个更正。而美国从年以来到现在，基本上每一个月公布的新增就业数据，到下一个月都会修改，而且基本上每次，都是向下纠正，美国的解释，也很简单，初始数据和最终数据总有点的误差不是？最终不也更正了吗？但连续更正将近三十个月，还真是够严谨的~看到这里，可能有人会觉得奇怪，如果加息，对于市场流动性是收缩的，不利于美国金融资本市场，美联储认鸽了，觉得当前利率不合适，考虑暂缓加息对股市难道不是利好吗？那为什么美股暴跌？这个问题，其实也不难理解，原因在于主动性和被迫性。如果美联储认为当前利率到了应有利率水准，选择主动停止加息，默认当前利率水准处于合理水准，这当然是利好，美股也会涨。但如果是市场自有反应，市场反应倒逼利率政策作出暂缓决定，说明当前利率水准已然超出市场承受水准，美联储被迫考虑暂缓加息，这是另一个概念。形象点点说，就和日常生活里是一样的，打个比方，你主动的那叫约会（pao），被迫的叫XX……月美联储到底会不会加息？美联储利率政策会怎么调整如果从全局考虑的话，我认为高概率，美联储12月份这次迫在眉睫的加息，实施的概率，还是很高的。从政治角度来考虑，如果直接放弃12月份的加息行动，选择延期至年1月甚至之后加息。这破坏了既定的加息步骤，等于是被迫承认当前利率不符合应有利率水准，政治影响性过大，后果太过恶劣，这对于国际资本流入以及美国国内信心的打击，是巨大的，美国密歇根大学12月份的消费者预期消费指数下降至86.1，创一年以来新低。所以美联储更大的可能是12月份按常规计划加息，而选择放缓在年的加息步伐进行利率调控的概率更高。把年的加息进程从预定的4次放缓到3次，2次甚至一次之后宣布美联储利率处在合理水准之后暂停加息进程，进入中等利率时代。通过计算，这样的概率是更高的。但这里重点要说的是，不论美联储12月份是否加息，美股都高概率继续下跌，趋势的形成一旦成为既定事实，就不再以个人或机构乃至国家意志为最终体现，这就是资本的力量。现在的问题是，趋势已然形成，无力回天。3美股一旦进入暴跌周期，A股高概率殃及池鱼混迹在A股的人常说近十年以来，A股和美股的关系，有联系但不必然。例如美股涨，A股跌，美股跌，A股也跟着跌。在抛开一些情绪性因素，客观地看，其实也是正常的。毕竟，就算我们处于发展中国家的前沿序列，仍然是发展中国家。在金融资本市场的话语权上来说，还是薄弱，而美国作为发达的资本主义国家，且当前尤其在金融领域是占据绝对主导地位的，金融资本市场，从汇市、债市、股市等诸多领域领先我们，这是没办法的事情。在A股已经从到持续三年的熊市，累计下跌超过近50%或者说2点之后，在10月19号低位之后，是不是还存在进一步下跌的空间？虽然不想这么说，但是很遗憾，我认为大概率会。第一目标先破，这个可能是大家较为认可的政策底，事实来看，也确实如此，政策扶持高发期之后市场确实止跌反弹了。但这里，高概率不会是市场认可的底部，也高概率不会是经济基本面所认可的底部。现在从经济周期来看，经济基本面的底部，有机会在年中旬或三季度出现，市场底有可能会更早一些。但问题是，经济基本面的底部也好，市场底也好，见了底，不代表会V。而是进入一个长周期的震荡区间，偏L。那么不管未来经济基本面如何运行，市场基本面如何运行，都可以肯定，这个政策底。95%的概率会告破，进一步下行。国内政策和基本面不方便说太多，那么说一说能说的一些问题。央行的中期借贷便利，目前已经一个月零一天未展开公开市场投放，当然也没有回收。但对于在美联储持续收紧，欧洲央行结束QE以及全球主要国家央行都在结束宽松的周期内，我们不是没有宽松的空间，只是很小，因为宽松的代价，会是人民币汇率市场上庞大的压力，得不偿失。所以我们近年来看到了，央行主要通过高频率的公开市场操作和债市操作进行市场流动性调控。不过这里顺带着说一下，我认为中国央行明年即便在全球采取紧缩的货币政策之下，仍然有非常高的概率会采取宽松，释放流动性，但这个问题，今天不多说。虽然央行近期退出了市场认筹式的流通投放试图一定程度上替代一部分中期借贷便利的功能，进行不调整利率，准备金这种大杀器的前提下进行市场流动性补充，但面对年底偏紧的资金面，可能起到的作用，会不及预期。所以我们通常看不到金融资本市场多头在年底的狂欢，更多的时候，是空头的盛宴，这个没有什么太规范的学名，或者可以命名为资本周期紧张的年底杀。和美国达成了90天的谈判周期，最终什么结果，现在无从得知，但从金融基本面来说，这是不确定性周期被拉长，虽然存在短期利好的可能，但更多的是，是迫使决定市场真正走向的权重资本不敢于轻易下筹码的环境因素，不确定性，就是最大利空。所以年底之前，整个市场，不论是资本流动性，还是基本面，可能都偏紧，缺乏远期行情甚至中期行情所必需的重要因素。而利空的一面，反而更多，例如12月份高达数千亿的解禁，例如央行32天未展开公开市场投放，虽然现在是零回收，但一旦前期所投放的资本集中性回收，那么这32天的空白期，就会出现大量的资本缺口。可以预见的是，在12月份或者及不远的将来，公开市场借贷利率甚至是银行间拆借利率，在缺钱的12月会出现一个较高的爬升。这对于依赖于资金基本面的金融市场来说，大概率将是空头的盛宴。4逆周期，多头的衰败和空头的兴盛，将大概率通过股指解绑形成决定性触发点。当大周期不确定性开始提高或者说整体偏空之际，股指期货市场的松绑，将使得大量资本快速凝聚。市场空头可能会因为资本原始属性，而加剧和加速这一过程，资本猎场高概率会变得更加血腥。我认为未来国内空头的主要风险不来自与市场，因为市场偏空，而来自于政策面。这是个很有趣的逻辑，只适用于少数情况，不适用于欧美成熟市场。5逆周期的主动和被动应对方式那么逆周期中，应对的手法，分为主动和被动的选项。被动的方式，就是收紧钱包，降低风险资产配置，例如股票等有价证券或高溢价、高泡沫资产如房产等，持有现金，这是个比较保守但相对持有前者较为安全的方式。简单地说，少炒股或者不炒股，别炒房。主动地方式，通过持有避险资产如黄金、国债等避险保值资产或高净值、低泡沫、高成长、低溢价的资产或者企业。前者门槛较低，拥有资金的人大部分都可以配置。后者对于专业知识门槛较高，适用于专业人员。那么国债比较简单，避险资产中的黄金按照稳定性来说，实物金条＞美元属性黄金期货（现货）＞黄金股票＞人民币属性黄金期货（现货）。按收益率及并存的风险性来说未来还需要考虑人民币汇率问题，可能是这样的排序。美元属性黄金期货（现货）＞黄金股票＞人民币黄金期货（现货）＞实物金条。总体来说，未来3-6个月的金融资本市场走势，很可能是全球股市普遍下跌，美元下跌，基础大宗商品价格有上涨空间，避险资产有上涨空间。整体来说，对短期未来和中期未来的观点，偏悲观。这样的观点是不被大多数人所喜的，但没有关系。一如三月份因为贸易zhan，六月份因为股权质押等问题看空市场，总是从一开始的骂声一片到后来的认同中一路走来，一路验证，时间是检验理论最好的工具。今天要说的，这就这么多。
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