来源：零售金融频道
作者：吴达申
摘要
在数千年的历史长河中，黄金始终是战乱避险，抵御经济危机及通货膨胀的法宝。它所具有的世界货币和终极财富的地位，也凸显了其长久而稳定的财富特征。作为一种规避风险的重要投资工具，黄金历来为人们所喜爱。
天上白云缓缓走，地上长江滚滚流。人事有更替，往来成古今。历久弥新，惟有黄金。
不同的时代，相同的爱戴
自古以来，黄金始终有着光鲜亮丽的形象。汉朝许慎编著的《说文解字》中说：“金，五色金也。黄为之长，久薶不生衣，百炼不轻，从革不违。”
黄金的化学元素符号为Au，是拉丁文“Aurum”的缩写，意为“黎明前的曙光”，在古埃及文字中的意思是“可以触摸的太阳”，古埃及的法老坚持要埋葬在黄金这种“神之肉”里……
在中国，大家用“金碧辉煌”“真金不怕火炼”“书中自有黄金屋”等赞美之词来表达黄金在人们心目中的崇高位置。
纵观海内外，无论是王侯将相还是平民百姓，这种对黄金历史悠久的崇拜，从西方到东方，从发达国家到第三世界，贯穿不同民族、文化和宗教。
（一）金融货币体系中的黄金演变史
黄金具有良好的延展性和极佳的物理稳定性。不易腐蚀，便于分割和携带等特点使其天然具备货币功能。目前人类探明的黄金储量只能堆满一个标准游泳池，其稀缺性使得黄金的价格居高不下，被人们作为财富储备的主要手段。
黄金作为世界性的交易媒介和财富计量标准有几千年的历史，经历了被皇权贵族垄断时期、金本位制、金砖本位制、金汇兑本位制、布雷顿森林体系阶段（包括布雷顿森林体系中以及布雷顿森林体系崩溃后两个时期）、黄金的非货币化时期六个阶段。参见下图：
在年《牙买加协议》宣布“黄金非货币化”之后，黄金开始由货币属性向商品属性回归。虽然黄金作为世界流通货币的职能弱化了，但是黄金的金融属性并没有降低，黄金仍然是一种特殊的商品，可投资、能保值，集商品功能和金融功能于一身。
然而黄金的非货币化发展过程并没有使黄金完全退出货币领域。黄金的许多货币职能依然留存：仍有多种法定面值的金币发行和流通；黄金价格的变化仍然是衡量货币价值的有效工具，是人们评价经济运行状态的参照物；黄金仍然是重要的资产储备手段，在各国中央银行的外汇储备中占有一席之地；用黄金进行清偿结算实际上仍然是公认的可以代替用货币进行往来结算的方式。
国际黄金非货币化使得黄金成为了可以自由拥有和买卖的商品，黄金从国家金库走向了寻常百姓家，其流动性大大增强。黄金交易规模的扩大，为黄金市场的发育、发展提供了现实的经济环境。虽然国际货币体系中黄金非货币化的法律过程已经完成，但是黄金在实际的经济生活中仍然作为一种公认的金融资产活跃在投资领域，人们对黄金的痴迷和执着依旧。
（二）新中国成立后黄金业务的发展历程
由于历史原因，中华人民共和国成立后经历了黄金严重匮乏时期，从年到年，我们的国家经历了一个“黄金断层”阶段，这个断层持续时间长达三十多年，整整影响了两代人。在这个时期，国民对黄金的认知非常朴素，即：黄金很值钱，黄金很贵重。他们对黄金的理解更多停留在首饰上，而对其金融投资功能知之甚少，黄金投资的参与度极低。
年以中国人民银行发行熊猫金币以及在国内恢复出售黄金饰品为标志，中国迈出了开放金银市场的第一步。自此以后，黄金的国内市场化程度开始逐步深化，经历了如下几个关键节点：
（三）“资产配置”令黄金走入寻常人家
经过四十年改革开放，我国城乡居民普遍富了起来，大家受到“资产配置”理念的熏陶，理财意识逐渐开始觉醒，比方说：不配置权益类资产则无法抵御长期通胀；不配置保障类产品则无法抵御人生风险；不配置黄金类产品则无法抵御货币信用风险……
纵观世界，在今天几乎所有可投资的金融资产都是信用资产，无论债券、股票还是外汇都是如此，而黄金是唯一的非信用资产。黄金无论在国家投资体系里还是在居民投资体系里都具备一个重要功能：防范信用贬值或者信用风险。正如英国著名经济学家约翰梅纳德凯恩斯所说，“黄金在我们的制度中具有重要作用，它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备手段，没有其他任何东西可以取代它”。
综合国内外专家学者的分析，中国家庭资产组合中，应当用5%～10%的资金投资实物黄金，以面对未来社会中可能出现的恶性通货膨胀、战争以及政治动荡等极端情况。
不论是对于家庭理财还是个人理财，获得相对平稳的高收益都是投资者追求的目标。黄金的价值并不受社会信用的影响，而且信用资产贬值得越厉害，黄金的价格就会越坚挺。黄金与其他金融产品逆向运动的特性，使它具有“资金避风港”的功能。
这对黄金投资的盈利性具有很大的影响：在经济高速发展、股市兴旺、货币坚挺、国际环境安定的时期，黄金投资收益一般都低于主要金融投资项目；而当国际局势不稳、经济风险增大、政治动荡时，一般金融投资产品收益下降或剧烈波动，但黄金投资则会表现为收益上升，成为投资者的理想选择。
因此，在配置了一些高风险、高收益的产品后，再选择黄金作为对抗通胀以及规避风险的投资产品，无疑可以为整体的投资组合起到降低风险、平稳收益的作用。如果把家庭财富比作一艘航船的话，那黄金就是这艘航船的“锚”。在数千年的历史长河中，黄金始终是战乱避险、抵御经济危机及通货膨胀的法宝，其所具有的世界货币和终极财富的地位，也凸显了其长久而稳定的财富特征。
理财产品虽然多，专业“炒金”也精彩
从产品性质上来看，中国黄金市场投资品大致可分为五类：实物黄金销售类、投资交易类、衍生品类、融资类和理财类。
目前，我国城乡居民参与黄金的品种可谓是“金”彩纷呈。将风险由低到高排列，大致可以分成：黄金饰品、实物黄金(品牌金、金币、金条等)、挂钩黄金的理财产品、纸黄金（账户贵金属）、黄金ETF（基金）、黄金概念股、贵金属T+D、黄金期货、黄金期权。
下面选择几款有代表性的产品给予介绍说明：
（一）投资金条
让我们先来回顾一下年《北京晨报》登载的这条消息：“随着国际金价突破历史最高点.30美元/盎司（1盎司=31.克），京城内的黄金卖场都接到了多宗重量超过30公斤的黄金购买大单。6月1日，一笔金额高达万元的大单将这股潮流推向顶峰，56公斤的投资金条被一位炒蒜高手买走。这一单，直接让中国黄金旗舰店5月单店销售站上2亿元的新台阶。”由此不难得出结论：这些大老板买的是“中国黄金投资金条”。
“中国黄金投资金条”是年底由中国黄金集团与世界黄金协会联合推出的国内首款具有投资意义的黄金产品，采用了国际通行的“梯型”外形，采取先浇铸后压制的现代制造工艺，现有克、克、克、克、50克、20克等6种规格，成色为AU99.99，每件产品都附有产品编码和认证证书。最吸引人的是，该金条同时具有与实时金价挂钩和双向买卖随时变现两大投资特点。投资者既可利用黄金的升值获利，更可利用黄金的保值避险功能分散投资风险。
这里提到的“实时金价”首先是参照上海黄金交易所的实时成交价格，在上海黄金交易所停牌期间则参照伦敦国际黄金现货价格。客户用现金购买投资金条时，售价为实时金价加12元/克；变现时，回收价为实时金价减2元/克。当下商业银行销售的自家投资金条像工行如意金、中银吉祥金等大都也照上述规定进行操作。
（二）熊猫金币
由中国人民银行开发的中国熊猫金币是我国的法定货币，拥有国家信用，受到世界人民的喜爱。自年首次发行以来，至今已连续发行35版，其正面均为北京天坛祈年殿外景，背面的图案选取大熊猫的不同姿态进行设计，多次荣获国际大奖。
年，经国务院批准，财政部和国家税务总局实施了熊猫金币在交易环节免征增值税政策，熊猫金币成为唯一免征增值税的实物黄金投资品，凸显了熊猫金币作为国家法定货币的特殊地位，为年9月熊猫金币（标准重量30克，成色99.9%普制金币）在上海黄金交易所挂牌交易提供了政策支持。
回顾熊猫金币的发展历程，可以毫不夸张地说：年年岁岁“币”相似，岁岁年年“猫”不同。尤其是从熊猫金币的图案和工艺变化中，我们还能看出新中国贵金属币的发展历程，见证许多重要的历史瞬间。如：版是唯一一枚图案上没有面额的；版则成为了最后一枚使用凹刻折光法铸造的金币；版首次使用了反喷砂工艺；版去除了竹叶装饰；1版采用了无边工艺；4年版第一次出现两只熊猫；9版首次采用了相对固定的三分构图法；年版第一次出现三只熊猫；年版计量单位由“盎司”改为“克”……
中国熊猫金币凭借安全保值、成色标准、工艺精湛等特点，与南非福格林金币、加拿大枫叶金币、澳大利亚袋鼠金币、美国鹰洋金币并称为世界五大投资金币。
熊猫金币是当代中国贵金属纪念币的品牌产品，由于设计独具匠心、铸造工艺先进、规格大小兼有、选题严谨出彩、图案精美绝伦、铸工精湛华美，每年还推陈出新，限量发行，具有很高的艺术性和赏玩性，不仅在国内受到欢迎，国外市场同样青睐有加。购买者一方面可以用来收藏、投资，另一方面可以作为礼物赠送亲朋好友。
比方说，年6月15日笔者购买了中国熊猫金币发行35周年金银纪念币套装（30克金+12克银），当时银行售价为元，年8月份在上海卢工邮币卡市场、北京马旬邮币卡市场回购价格为元左右，短短两年时间，增幅超60%。
（三）账户贵金属——纸黄金
账户交易类黄金，俗称“纸黄金”或“账户金”，一般不涉及实物黄金交割，投资者主要通过金价变动获益。这是国际上比较流行的黄金投资方式，门槛低，无杠杆，风险小，现在工行、农行、中行（双向宝）、建行相关产品都能支持做多、做空双向交易。
要进行人民币“纸黄金”交易，投资者只需凭身份证到银行营业网点开户，取得“活期一本通”存折账户或借记卡，就可以通过银行柜台、网上银行以及手机银行等方式，直接使用账户中的人民币或美元资金按银行报价买入和卖出黄金。其投资门槛不高，一般1克就能投资，操作方便，按目前的价格约合人民币元/克。
“纸黄金”的交易价格是由银行根据国际黄金市场报价提供的，可以24小时连续交易，交易过程中不会像股票交易那样收取印花税、佣金和过户费，支持T+0（即时交割）交易，只是每家银行会在其报价中赚取一部分单边交易的点差，也就相当于手续费。比如说，有的银行规定，投资者用人民币买卖“纸黄金”单笔交易量在克以下，需要支付的单边差价为0.25元/克。也就是说，如国际市场的即时价格折算成人民币是.00元/克，那么投资者的买入价就是.25元/克（指银行卖出价），卖出价为.75元/克（指银行买入价）。
按照北京时间，有代表性的世界黄金市场开市先从日本东京（8点）再到英国伦敦（15点）最后到美国纽约（21点），依次进行。如果将一天的交易时段粗略地分为五个阶段，大家从中可以发现其特色：
需要特别指出的是：中国的炒金者拥有别的时区无法比拟的优势，对于大部分投资者而言，18时下班后到24时这段时间是自由时间，而21时到24时正是全球黄金市场波动最大的时间段，这无疑为大家参与“纸黄金”交易提供了良机，正可谓是“投资投机两相宜”。
综上，对于有“藏金”需求的人来说，可以投资实物黄金，如投资金条、熊猫金币等，投资者可以根据发行主体、铸造机构、价格及回购渠道等方面进行综合考量，需要特别注意的是回购是否便捷、畅通，这将直接影响实物黄金的流通变现。尤其要善意提醒的是，老一辈的人，喜把黄金饰品作为“传家宝”世代相传。
但如果单单从投资的角度来看，因为首饰和艺术品精心打造时，为了增加硬度都会添加其他材质，这样就降低了黄金的纯度，且黄金饰品价格经常超出其内在的黄金价值，黄金首饰销售和回收的价格差距较大，所以并不适合作为黄金投资的主要工具。